Makroekonomický výhled na tento týden: Zasedání FOMC, HICP (eurozóna, Německo)

27.7.2026 16:52

Týden od 27. července nabídne celou řadu makroekonomických událostí. Hlavní pozornost bude upřena na zasedání Fedu. Analytici očekávají ponechání úrokových sazeb na stávající úrovni. Dále bude v tomto týdnu reportován vývoj HDP, a to ve všech sledovaných ekonomikách. V Německu a eurozóně bude rovněž zveřejněn vývoj spotřebitelských cen, který nastíní možný vývoj monetární politiky po dalším zasedání ECB.

Úterý

Důvěra amerických spotřebitelů bude zveřejněna v úterý. Analytici očekávají pokračující oslabení důvěry, a to z důvodu obnoveného napětí na Blízkém východě, které vedlo k zvýšení cen pohonných hmot.

Středa

Nejdůležitější makroekonomickou událostí týdne bude zasedání guvernérů Fedu. Trh predikuje ponechání úrokových sazeb na stávající úrovni, tj. v rozpětí 3,50-3,75 %, a to vzhledem k tomu, že červnová inflace dosáhla překvapivě nízkých hodnot. Zároveň před zářijovým zasedáním budou pro Fed k dispozici další údaje o vývoji spotřebitelských cen a trhu práce v USA. Agentura Bloomberg nicméně dodává, že rozhodnutí o vývoji sazeb může být na tomto zasedání těsnější, než indikují ekonomická data. Důvodem můžou být listopadové volby do Kongresu. V případě „hiku“ na tomto zasedání by se vytvořil dostatečný časový odstup od voleb.

Čtvrtek

Čtvrtek nabídne celou řadu makroekonomických dat. Ekonomičtí analytici budou bedlivě čekat na hodnoty indexu cen výdajů na osobní spotřebu v USA. Podle agentury Bloomberg bude pokles cen energií pozitivně působit na snížení celkové inflace, přičemž opačný efekt bude mít růst cen zdravotních služeb, sportovního vybavení a vybavení pro domácnost. K růstu pravděpodobně přispěla akce Amazon Prime Day a vyšší výdaje za rekreační služby vzhledem s konáním MS ve fotbale.

Ve čtvrtek odpoledne bude v USA zveřejněn vývoj HDP za 2Q. Očekává se, že reálný produkt vzrostl přibližně stejným tempem jako v 1Q, ale s mnohem zdravější strukturou založenou na spotřebě a investicích. Výjimkou podle Bloombergu zůstává rezidenční výstavba, kterou vyšší hypoteční sazby nadále výrazně tlumí.

Stejný ukazatel bude zveřejněn také v Německu a eurozóně. Trh projektuje v Německu mezikvartální růst produktu o 0,1 %. Negativně by se do produktu měly propsat ceny energií, které snížily spotřebu domácností. Rovněž export služeb by měl po silném startu nového roku oslabit a tlačit produkt směrem dolů. Naopak zlepšující se podnikatelské prostředí ukazují aktuální červnové podnikatelské průzkumy napříč sektory.

V eurozóně se projektuje mírný růst produktu, konkrétně o 0,2 %. Významné slovo v rámci celkových dat budou mít data z Irska, které jsou výrazně volatilní. Po jejich očištění by produkt měl zůstat beze změny oproti 1Q.

Nové a pokračující žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA budou tradičně zveřejněny ve čtvrtek ve 14:30. Data by měla potvrdit, že propouštění zaměstnanců zůstává omezené, jelikož zvýšené ziskové marže firem umožňují pokračovat v investicích a zároveň si udržet počet zaměstnanců. Analytici Bloombergu dodávají, že Fed se nyní primárně soustředí na inflační část jeho dvojího mandátu.

V Německu bude v průběhu čtvrtka zveřejněn harmonizovaný index spotřebitelských cen. Očekává se meziroční růst o 2,8 %. Hlavním tahounem indexu by měly být ceny pohonných hmot.  

Pátek

V pátek se bude pozornost makroekonomů ubírat především k indexu spotřebitelských cen v eurozóně. Trh predikuje, že meziroční inflace měřená harmonizovaným indexem spotřebitelských cen vzroste na 2,9 % z 2,8 % v červnu. Jádrová inflace, která nezahrnuje ceny energií a potravin, by měla zůstat stabilní, tedy na úrovni 2,4 %. Výsledky inflace pravděpodobně posílí argumenty pro další zvýšení sazeb na zářijovém zasedání ECB. Pokud se předpoklady analytiků naplní, jednalo by se o pátý měsíc v řadě, kdy inflace překonala 2% inflační cíl ECB.

Ve Spojených státech budou v pátek zveřejněny dvě hlavní makroekonomické události, a to index spotřebitelské důvěry podle University of Michigan a index nákladů práce.

Index spotřebitelské důvěry by měl dosáhnout 54,0 b., tedy o 0,4 b. méně než v předchozím měsíci. Spotřebitelé podle analytiků nadále vyjadřují obavy z vývoje inflace a vysokých nákladů na financování. Podle University of Michigan by opětovný růst cen pohonných hmot mohl mít za následek zvýšení inflačních očekávání pro příštích 12 měsíců.

Index nákladů práce by měl ve 2Q vzrůst o 0,8 %. Jednalo by se o hodnotu, která by byla pro Fed dostatečně komfortní, jelikož by nenutila Fed k zpřísnění měnové politiky, ani nízká k uvažování o nutnosti poklesu úrokových sazeb.

Ostatní makroekonomické události

*Analytické odhady se v průběhu týdne mohou měnit. 

Zdroj: Bloomberg

Jakub Němec, Fio banka, a.s.