Karo Leather: předběžné výsledky hospodaření za rok 2025 (+komentář analytika)

26.3.2026 08:58, BAAKARIN

Český zpracovatel kůží Karo Leather zveřejnil předběžné výsledky hospodaření za 4Q, resp. za rok 2025. Společnost nenaplnila svůj výhled hospodaření. Za nenaplněním výhledu dle společnosti stojí primárně nižší objem prodejů v závěru roku a měnové vlivy.

Předběžné výsledky za 4Q 2025

Společnost reportovala tržby ve výši 93,9 mil. Kč, což představuje meziroční nárůst o 24,6 %. Fyzický objem prodejů vzrostl ve Q4 meziročně o 25,5 % na 351 184 m2 usní.

Karo oznámilo provozní tisk EBITDA ve výši 30,1 mil. Kč, což představuje 16% meziroční pokles proti silnému závěru roku 2024 souvisejícím se spuštěním závodu v Brtnici. Na úrovni čistého zisku se dle předběžných čísel podařilo společnosti vygenerovat 13,4 mil. Kč.

Výsledky za celý rok 2025 a porovnání s výhledem

Při reportu výsledků za 3Q společnost přistoupila k úpravě celoročního výhledu, což společnost odůvodnila růstem nákladů spojených s přechodem na Prime market pražské burzy a s vertikální i horizontální integrací.

Tento plán se společnosti nepodařilo naplnit, když EBITDA dosáhla 111,7 mil. Kč (oproti plánu 130 až 137 mil. Kč) a čistý zisk činil 45 mil. Kč (při plánu 61 až 68 mil. Kč). Před prosincovou úpravou plán počítal s výsledkem 136,9 mil. Kč na úrovni EBITDA a 68,2 mil. Kč na úrovni čistého zisku. Tržby činily 300 mil. Kč oproti plánu 400 mil. Kč, který management potvrdil s výsledky za polovinu roku. Společnost prodala za rok 2025 1,1 mil. m2 objemu usně, což nenaplňuje vytyčený plán prodat 1,315 mil. m².

Mezi důvody nenaplnění plánu společnost uvádí omezení dodávek produktů v segmentech, kde došlo k výraznému poklesu cen. Společnost se tím snaží vyhnout prodejů pod cenou, resp. snižování marže. Dalším faktorem byl pokles poptávky a cen v ekonomických segmentech. Dalším výrazným faktorem byl dle Karo posilující kurz české koruny vůči EUR a USD.

Společnost dále zaznamenala zvýšené náklady kvůli procesu certifikace nových produktů, které budou do komerčního prodeje uvedeny v roce 2026.

Vývoj provozního zisku EBITDA Karo a jeho rozpad v roce 2025, v Kč. Zdroj: Karo Leather

Výhled na rok 2026

Společnost očekává růst ekonomických výsledků díky dokončení certifikací a prodejem s nimi souvisejících produktů. Zároveň by mělo dojít k proplacení několika dotačních titulů.

V druhé polovině roku společnost očekává spuštění buybacku a odkup cca 1-3% akcií. Detailnější plán na rok 2026 společnost zveřejní v rámci analytické zprávy od Starteepo v průběhu 3Q 2026.

Plán Karo na rok 2026, v tis. Kč. Zdroj: Karo Leather

Komentář analytika

Společnost navzdory silnému 4Q nedosáhla na vytyčené cíle. Karo se potýká s nepříznivým prostředím, resp. slábnoucí poptávkou po ekonomických produktech, slabým trhem v Německu, který tlačí cenu kůží dolů a v neposlední řadě s vývojem měnových kurzů. Upravený výhled v rámci reportu za 3Q implikoval EBITDA na úrovni 50 mil. Kč, reportováno bylo číslo o zhruba 20 mil. Kč nižší. Ačkoliv jsme upravený výhled považovali za ambiciózní, výsledky jsou pod naším očekáváním. V analýze jsme pracovali v rámci roku 2025 se provozním ziskem EBITDA převyšujícím 130 mil. Kč. Náš odhad čistého zisku v srpnové analýze 60 mil. Kč společnost naplnila pouze ze 3/4. Výhled čistého zisku na rok 2026 ani horní hranicí nedosahuje naše odhady.

Pozitivně naopak vnímáme dokončení procesu certifikace a budoucí prodeje produktů s vysokou přidanou hodnotou, resp. s vyšší marží. Společnost také dokončila přestup na trh Prime a plánuje přechod na mezinárodní účetní standard. Zároveň se Karu daří držet zadlužení na solidních úrovních, přičemž v roce 2026 očekává proplacení některých dotací.

Celkově výsledky nicméně hodnotíme negativně.

Akcie Karo Leather

Akcie společnosti Karo Leather (BAAKARIN) na pražské burze včera uzavřely na 170,5 Kč, RM-SYSTÉMu 171,0 Kč.

Zdroj: Karo Leather

Marek Chudoba, Fio banka, a.s.