Zaostřeno na Kofolu - shrnutí roku 2019 a výhled na rok 2020

12.2.2020 16:01, BABKOFOL

Akcie nápojářské společnosti Kofola ČeskoSlovensko v uplynulém roce nezaznamenaly téměř žádnou změnu, když rok 2019 uzavřely na hodnotě 280 Kč (-1 %). Včetně dividendy pak vykázaly roční výnos ve výši 3,5 %. Akcie Kofoly po turbulentnějších letech 2017 a 2018, kdy postupně docházelo ke změnám v akcionářské struktuře, v rámci nichž v několika fázích prodal své veškeré podíly polský investor CED Group, zaznamenaly poklidnější rok. Tento akciový titul tak zažil de facto první rok, ve kterém se ustálila vlastnická struktura společnosti, zmizela hrozba prodeje většího balíku akcií, navýšil se free float z 6 % na 28 % a vytvořil se prostor pro větší likviditu, větší objemy obchodů s potenciálem růstu ceny akcie za předpokladu příznivého vývoje hospodaření.

A hospodaření společnosti se v posledních dvou letech vyvíjí pozitivním směrem. Po růstovém roce 2018 by měla Kofola zaznamenat zvýšení tržeb a zisků i za rok 2019. Pomohl odchod z polského trhu, resp. prodej polské divize Hoop Polska, ke kterému došlo loni v březnu, a Kofola za to celkově zinkasovala 354 mil. Kč. Prodej polských aktiv kvitujeme, Kofola se již delší čas na tomto trhu trápila a její provozní hospodaření postupně klesalo až k záporné nule. Vzhledem k výkonnosti tamních aktiv cenu transakce hodnotíme jako adekvátní a výrazněji nás nepřekvapila. Polský trh již tedy nepředstavuje zátěž a Kofola se tak může naplno soustředit na své perspektivní trhy v Česko-Slovensku a v Adriatickém regionu.

Management Kofoly v průběhu celého loňského roku držel výhled provozního zisku EBITDA za rok 2019 na úrovni 1080 mil. Kč, což je téměř v souladu s naší projekcí 1089 mil. Kč. Prognóza byla podržena i přes slabší druhý kvartál, kdy Kofolu potrápil nejchladnější květen za poslední dekádu a rovněž rostoucí provozní náklady v podobě vyšších materiálových nákladů na PET lahve či vyšších nákladů na logistiku. Kofola totiž zaznamenala vydařené první a třetí čtvrtletí, kdy vykázala meziroční růsty provozní ziskovosti. Zejména pak 3Q s EBITDA ziskem ve výši 436 mil. Kč překonal o téměř 5 %, resp. 7 % naše odhady, resp. tržní konsensus. Slušnou výkonnost v průběhu loňského roku vykazoval stěžejní česko-slovenský trh. Především se Kofole, i díky silně rostoucím prodejům licenčně vyráběné RC Coly, dařilo navyšovat tržní podíl v profitabilním gastro segmentu (HoReCa), a to jak v ČR, kde v průběhu roku stoupl ze 24 % na rekordních 27 %, tak na Slovensku, kde se přehoupl přes 40 % až na rekordních 42 %...

...více v níže uvedené příloze.

Jan Raška
Dozor nad Fio banka, a.s. vykonává Česká národní banka.
Prehlásenie