Colt CZ: komentář ke včerejší prezentaci pro investory u příležitosti duálního listingu v Amsterdamu

14.4.2026 11:54, BAACZGCE

Colt CZ včera u příležitosti vstupu na amsterdamskou burzu pořádal online prezentaci pro analytiky a investory.

Ve středu 15. dubna by měly být stávající akcie Coltu, v rámci duálního listingu, poprvé obchodovány v Holandsku. Zároveň management Coltu včera potvrdil záměr emitovat nové akcie v objemu až cca 9,4 mil. ks (15 % celkového objemu emitovaných akcií) Management se nechce svazovat konkrétním termínem úpisu, nicméně naznačil možnost realizace v průběhu tohoto kvartálu. Od valné hromady získal mandát provést emisi do jednoho roku od schválení, přičemž úpis může být v daném období případně rozfázován i do více částí (tedy nemusí být realizován najednou v celém objemu 9,4 mil. ks).

Management společnosti včera v rámci své prezentace investorům představil komplexní příběh Coltu, s akcentem na posledních více než pět, kdy je společnost veřejně obchodovaná na pražské burze.

Nás zaujala především pasáž týkající se nové energetické divize, resp. nové akvizice v podobě Synthesia Nitrocellulose (SNC). I včerejší slova managementu nás utvrdila v našem pohledu, že Coltu se nejspíše povedla realizovat další strategická akvizice/investice, která okamžitě podpoří hospodaření celé skupiny. Podle našich předpokladů se Coltu díky této akvizici letos výrazně zvýší EBITDA marže z aktuálních cca 20 % na úrovně poblíž 25 %, když SNC realizuje nadstandardní profitabilitu převyšující 45 %.

Colt získává prakticky největšího výrobce energetické nitrocelulózy v Evropě (resp. SNC by měla patřit mezi top 3 v rámci členských zemí NATO). Situace na trhu je navíc umocněna tím, že kvůli konfliktu na Ukrajině fakticky odpadají konkurenti z Ruska a Číny. Jinými slovy členské státy NATO kvůli bezpečnosti poptávají energetickou nitrocelulózu, jež je primární komoditou pro výrobu munice všech ráží, prakticky jen v západním světě (Evropa, Severní Amerika). Aktuálně poptávka převyšuje nabídku, SNC hlásí na současné roční kapacitě 6000 tun vyprodáno, resp. disponuje kontrakty až do roku 2030. Včera na konferenčním hovoru pak management potvrdil záměr navýšit od roku 2027 výrobní kapacitu na cca 7000 tun. Management zároveň nastínil poměrně robustní nastavení na straně materiálových vstupů, když SNC je v tomto směru částečně soběstačná, je dostatečně zásobená a v tuto chvíli nevnímá bezprostřední ohrožení svého dodavatelského řetězce kvůli konfliktu na Blízkém východě. Efektivnímu provozu Synthesie napomáhá i vlastní energetický zdroj. Celkově vzato je SNC natolik racionálně strukturovaná, že při ročních tržbách cca 4,9 mld. Kč je schopna generovat EBITDA kolem 2,3 mld. Kč a tedy výraznou marži 47 %.

Colt dále včera potvrdil aktuální zadluženost na úrovni cca 2,2x EBITDA. I přesto, že Colt v lednu zaplatil v hotovosti za 51% podíl v SNC 5,5 mld. Kč, tak dluh zůstává na nízkých, rozumných úrovních poskytující společnosti dostatek prostorou k investicím do rozšíření výrobních kapacit či k realizaci případných dalších akvizic. Také ze včerejších vyjádření managementu nadále vnímáme akviziční ambice. Management zmiňuje monitoring akvizičních možností v energetickém odvětví (např. odvětví produkce nytroglycerinu) či příležitosti v oblasti bezpilotních prostředků. Zde je ovšem dle managementu nutné pečlivě zvažovat případné investice či spolupráce, když na trhu dronů a bezpilotních letounů panuje konkurence, silným hráčem je dnes i Ukrajina. Z celkového pohledu management Coltu nicméně potvrdil, že jádrovým byznysem a hlavním zájmem zůstává výroba střelných zbraní a munice. Na druhou stranu zřetelně pozorujeme, že Colt monitoruje příležitosti, které by mohly posílit jeho vertikální strukturu, resp. materiálovou soběstačnost.

Akcie Coltu naplňují námi vkládaný investiční potenciál, potvrzují příznivý fundament. Od vydání naší nové analýzy již akcie posílily o zhruba 15 % a dostávají se na úrovně poblíž naší cílové ceny 981 Kč. Za konstelace příznivého hospodaření společnosti a dobrého fundamentu vnímáme chystaný úpis nových akcií, jenž by měl podle našeho názoru proběhnou za určitý diskont vůči aktuální tržní ceně (náš odhad 5 – 10 %), jako zajímavou investiční příležitost.

Akcie Coltu (BAACZGCE) na pražské burze rostou o 0,3 % na 999 Kč, na RM-SYSTÉMu přidávají 0,4 % na 999 Kč.

Jan Raška, Fio banka, a.s.