BMW reportovalo za rok 2025 pokles tržeb i zisku, automobilku brzdí cla a Čína, výhled marží zklamal

12.3.2026 13:14, BMW

Německá automobilka BMW zveřejnila výsledky hospodaření za 4Q 2025 resp. celý rok 2025. Tržby v celém roce poklesly o 6,3 % a zisk EBIT zaznamenal meziroční pokles o 11,5 %. Společnost zveřejnila výhled, který na úrovni marží zklamal analytiky. I přesto BMW navrhuje mírný meziroční růst dividendy.

Výsledky za rok 2025

Tržby skupiny v roce 2025 meziročně klesly o 6,3 % na 133,45 mld. EUR.

• Tržby z automobilového segmentu dosáhly 117,56 mld. EUR, což je meziroční pokles o 5,9 %.
• Výnosy z finančních služeb činily 39,81 mld. EUR, což je meziroční nárůst o 3,2 %.
• Tržby z motocyklů dosáhly 3,14 mld. EUR, což představuje meziroční pokles o 2,4 %.

Společnost vykázala zisk EBIT ve výši 10,19 mld. EUR. Meziročně se jedná o pokles o 11,5 %. EBIT marže z automobilového segmentu za rok 2025 činila 5,3 %, což je pokles oproti 6,3 % v roce 2024, přičemž odhad trhu byl 5,36 %.

Zisk před zdaněním (EBT) zaznamenal meziroční pokles o 6,7 % na 10,24 mld. EUR.

Společnost za celý rok dodala celkem 2,46 mil. svých vozů. Očekávalo se 2,48 mil. Dodávky vzrostly meziročně o 0,5 %. Motocyklů za celý rok skupina dodala 202,6 tis., meziročně tak o 3,7 % méně.

Volný hotovostní tok automobilového segmentu dosáhl za celý rok 3,24 mld. EUR.

Výhled pro rok 2026

Společnost pro rok 2026 očekává:

• Marže zisku EBIT automobilového segmentu by měla dosáhnout 4 až 6 %. Wall Street očekávala 5,27 %.
• Marže zisku EBIT u motocyklů by měla také dosáhnout 4 až 6 %. Trh projektoval 7,07 %.
• RoCE (rentabilita investovaného kapitálu) v automobilovém segmentu by se měla v roce 2026 pohybovat mezi 6 % a 10 %.
• RoCE u motocyklů se očekává mezi 10 % a 14 %.
• Volný hotovostní tok automobilového segmentu by měl přesáhnout 4,5 mld. EUR.

Dále BMW předpokládá, že dodávky v roce 2026 budou na úrovni předchozího roku a plně elektrická vozidla si udrží stejný podíl na prodejích jako loni. Nepříznivé vlivy z vyšších cel dále sníží marži EBIT v automobilovém segmentu o přibližně 1,25 p. b. V Číně budou mít cenová a produktová opatření přijatá ke stabilizaci transakčních cen negativní meziroční dopad, zejména v první polovině roku. Pro rok 2026 BMW očekává mírný pokles zisku skupiny před zdaněním.

Dividenda

Společnost navrhuje za rok 2025 vyplatit dividendu ve výši 4,42 EUR na prioritní akcii (za rok 2024: 4,32 EUR) a 4,40 EUR na kmenovou akcii (za rok 2024: 4,30 EUR). Analytici v průměru očekávali dividendu na kmenovou akcii ve výši 3,98 EUR.

Pohled analytiků

Analytici ze Citi uvedli, že zisky za 4Q v automobilovém segmentu zaostaly za očekáváním. Výhled marže EBIT pro automobilový segment na rok 2026 je přibližně 10 % pod tržním konsensem. Analytici uvedli, že BMW bylo příliš optimistické ohledně Číny a celkově zůstává těžké být konstruktivnější i přes nízké ocenění akcií BMW. Přesto podotýkají, že hotovostní toky byly mírně nad očekáváním a byla zachována silná dividenda, výsledky celkově vykazují dobrou exekuci a BMW je operačně i strategicky nejlepší ve své třídě.

Analytici z Bernstein uvedli, že výhled provozní marže v automobilovém segmentu pro rok 2026 na úrovni 4 až 6 % je srovnatelný s Mercedesem (3–5 %) a Volkswagenem (4,0–5,5 %). Poznamenali, že náklady na alokaci kupní ceny, které marži ovlivňují, skončí v roce 2028.

Vývoj akcie

Zdroj: BMW, Bloomberg

Michal Bárta, Fio banka, a.s.