2.3.2026 13:13, BRK.A, BRK B

Americký konglomerát Berkshire Hathaway v sobotu reportoval výsledky za 4Q a celý rok 2025. Čistý zisk z vlastního hospodaření ve 4Q meziročně klesl o 30 % na 10,2 mld. USD. Objem držených peněžních prostředků a hotovostních ekvivalentů na konci kvartálu dosáhl 373,3 mld. USD. Investoři také sledovali dopis akcionářům od nového generálního ředitele Grega Abela. Ten ujistil, že základní hodnoty i investiční strategie nastavené Warrenem Buffettem se měnit nebudou.

Čistý zisk Berkshire Hathaway plynoucí z vlastního hospodaření konglomerátu a jeho dceřiných společností ve 4Q meziročně klesl o 30 % na 10,2 mld. USD. Přecenění investičního portfolia se skládalo z realizovaných zisků 3,9 mld. USD a nerealizovaných zisků 9,6 mld. USD.

*Zahrnuje kurzový zisk ve výši 617 mil. USD ve 4Q 2025 a kurzový zisk ve výši 1,2 mld. USD ve 4Q 2024.

**Zahrnuje zaúčtování znehodnocení investic ve společnostech Kraft Heinz a Occidental Petroleum ve výši 4 495 mil. USD ve 4Q 2025.

Výsledky za celý rok 2025

Čistý zisk Berkshire Hathaway plynoucí z vlastního hospodaření konglomerátu a jeho dceřiných společností za celý rok dosáhl 44,49 mld. USD (2024: 47,44 mld. USD). Přecenění investičního portfolia dosáhlo +30,74 mld. USD. Přecenění investičního portfolia se skládalo z realizovaných zisků 17,8 mld. USD a nerealizovaných zisků 12,9 mld. USD. Zaúčtování znehodnocení investic ve společnostech Kraft Heinz a Occidental Petroleum dosáhlo za celý rok 8,26 mld. USD. „Naše investice do společnosti Kraft Heinz byla zklamáním,“ uvedl generální ředitel Greg Abel.

Pokles zisků pojišťoven a růst BNSF, BHE a dalších podniků

Zisky z pojišťoven (upisování) dosáhly za celý rok 7,3 mld. USD v porovnání s 9,0 mld. USD v roce 2024. Pokles zisku v roce 2025 odrážel nižší zisky z každé z upisovacích skupin. Ztráty z významných katastrofických událostí činily přibližně 850 mil. USD v roce 2025 (2024: 1,2 mld. USD).

Zisky z investic v roce 2025 klesly meziročně o 8,5 % na 12,5 mld. USD, což odráží nižší úrokové výnosy a nižší příjmy z dividend.

Zisk z železnice BNSF vzrostl v roce 2025 o 8,8 % na 5,5 mld. USD. Nárůst byl způsoben především nižšími provozními náklady díky vyšší provozní efektivitě, nižšími rezervami na soudní spory a nižší sazbou daně z příjmů.

Zisk z Berkshire Hathaway Energy (BHE) vzrostl v roce 2025 meziročně o 6,7 % na 4,0 mld. USD.

Zisk z dalších podniků zaznamenal meziroční růst o 4,4 % na 13,6 mld. USD, když výsledky jednotlivých provozů byly smíšené, přičemž celkový zisk rostl ve výrobních a servisních podnicích a klesl v maloobchodních podnicích.

Vývoj investičního portfolia

Společnost již zveřejnila čtvrtletní zprávu 13F. Poslední dostupné změny portfolia naleznete na webu DATAROMA pod odkazem zde.

Objem držených peněžních prostředků a hotovostních ekvivalentů mezikvartálně klesl ze 381,7 mld. USD na 373,3 mld. USD. V relativním vyjádření vůči velikosti bilanční sumy tak hotovost mezikvartálně klesla o 0,59 p. b. na 30,54 %.

Vývoj hotovosti Berkshire Hathaway do roku 1987, kam sahá datová řada Bloombergu

Dopis Grega Abela

Nový generální ředitel Greg Abel také zveřejnil výroční dopis, celý si ho můžete přečíst pod odkazem zde.

Abel v dopise slíbil, že zachová hlavní principy Warrena Buffetta nedotčené, a snažil se ujistit investory, že společnost legendárního lídra přežije a bude dál prosperovat. „Na Warrena je pochopitelně velmi těžké navázat,“ napsal třiašedesátiletý Abel.

Znovu také potvrdil politiku návratnosti kapitálu pro akcionáře Berkshire a uvedl, že společnost bude odkupovat vlastní akcie, pokud po konzultaci s Buffettem dospěje k názoru, že se obchodují pod svou vnitřní hodnotou. Abel rovněž dodal, že firma se zdrží vyplácení dividendy, dokud bude poměrně pravděpodobné, že z každého dolaru nerozděleného zisku vznikne více než jeden dolar tržní hodnoty pro akcionáře, a že Berkshire rozhodně neustoupí od investování.

Abel rovněž uvedl, že neplánuje měnit způsob komunikace společnosti s investory.  „Soustředíme se na kvalitu, nikoliv na frekvenci,“ napsal Abel. „Pokud se objeví nějaký zásadní problém, dozvíte se to ode mě, ale vzhledem k našemu dlouhodobému horizontu to nebude prostřednictvím kvartálních komentářů.“

Přestože Abelův dopis převážně signalizoval kontinuitu, přinesl také minimálně jednu úpravu. Na rozdíl od tradic Berkshire se na příští valné hromadě firmy v květnu představí i další vedoucí pracovníci: Katie Farmer z BNSF a Adam Johnson z NetJets.

Pohled analytiků

Analytik Andrew Kligerman z TD Cowen uvedl, že zisk Berkshire zaostal za odhady, přičemž nenaplnil prognózy TD Cowen ohledně zisku dceřiných společností BNSF a BHE. Předepsané pojistné navíc nedosáhlo na odhady u divizí GEICO, BHPG a BHRG.

Analytici z Vital Knowledge uvedli, že společnost vykázala velký propad provozního zisku za 4Q. Dodali, že většina tohoto oslabení pramení z upisování pojištění.

Akcie Berkshire Hathaway

Berkshire Hathaway má dvě třídy akcií. Jedna akcie třídy A odpovídá 1500 akciím třídy B z hlediska ekonomického podílu a 10 000 akciím třídy B z pohledu hlasovacích práv.

Akcie třídy B (BRK B) v předburzovní fázi obchodování oslabují o 0,98 % na 498,9 USD.

Zdroj: Berkshire Hathaway, Bloomberg

Michal Bárta, Fio banka, a.s.