UnitedHealth Group reportovala za 4Q, pojišťovna letos předpovídá první pokles výnosů od roku 1989

27.1.2026 13:45, UNH

Největší americká pojišťovna UnitedHealth Group zveřejnila výsledky hospodaření za čtvrtý kvartál a celý rok 2025. Pro letošní rok společnost poprvé od roku 1989 předpovídá meziroční pokles výnosů, což odráží strategii prodeje ztrátových aktiv a uzavírání stovek klinik. Investory také nepotěšil vládní návrh plateb pro soukromé plány Medicare v roce 2027, které by měly zaznamenat téměř nulový růst.

Výsledky za 4Q

Výnosy skupiny ve 4Q meziročně vzrostly o 12 % na 113,22 mld. USD.

Výnosy z pojišťovacího segmentu UnitedHealthcare zaznamenaly meziroční růst o 18 % na 87,11 mld. USD, což mírně překonalo očekávání Wall Street ve výši 86,7 mld. USD.

Výnosy ze segmentu Optum poskytující zdravotnické služby meziročně vzrostly o 8 % na 70,33 mld. USD, což překonalo očekávání ve výši 68,38 mld. USD. Výnosy z tohoto segmentu se dají rozdělit na následující divize:

• Divize Optum Rx, která poskytuje služby správy farmaceutických benefitů, dosáhla meziročního růstu výnosů o 16 % na 41,46 mld. USD při konsensu 39,55 mld. USD.
• Divize Optum Health, která se zabývá přímým poskytováním zdravotní péče, zaznamenala meziroční pokles výnosů o 0,5 % na 25,54 mld. USD, když se očekávalo 25,28 mld. USD.
• Divize Optum Insight, která nabízí analytické a technologické služby, dosáhla meziročního růstu výnosů o 5,5 % na 5,04 mld. USD při očekávání 4,93 mld. USD.

Podíl nákladů na lékařskou péči meziročně výrazně vzrostl o 3,3 p. b. a činil 92,4 % při očekávání 92,1 %.

Provozní zisk zaznamenal meziroční pokles o 95 % na 0,4 mld. USD při provozní marži 0,3 %, když trh očekával 2,9 %. Ještě minulý rok ve čtvrtém kvartále byla provozní marže ve výši 7,7 %.

Výsledky za 4Q zahrnují převážně nepeněžní odpisy ve výši 1,6 mld. USD (1,78 USD na akcii) po zdanění. Tento náklad zahrnuje 799 mil. USD spojený s kybernetickým útokem a 2,52 mld. USD na restrukturalizaci a ostatní náklady, což je částečně kompenzováno čistým odprodejem portfolia.

Výsledky za celý rok 2025

V celém roce dosáhly výnosy meziročního růstu o 12 % na 447,6 mld. USD.

Provozní zisk činil 19 mld. USD při provozní marži 2,7 %.

Zisk na akcii dosáhl 13,23 USD (2024: 15,51 USD) a očištěný zisk na akcii byl ve výši 16,35 USD (2024: 27,66 USD).

Provozní hotovostní toky dosáhly 19,7 mld. USD.

Výhled

Společnost uvedla, že výhled pro rok 2026 vychází z rozsáhlých opatření, která byla přijata v posledních šesti měsících. V celém roce tak skupina očekává:

• Výnosy přesahující 439 mld. USD. Očekávalo se 455,45 mld. USD. Agentura Bloomberg uvádí, že to představuje 2% pokles oproti roku 2025. Podle údajů Bloombergu by šlo o první roční pokles výnosů společnosti od roku 1989.
• Provozní zisk přesahující 24 mld. USD.
• Zisk na akcii alespoň 17,1 USD.
• Očištěný zisk na akcii nejméně 17,75 USD. Wall Street predikoval 17,69 USD.
• Podíl nákladů na lékařskou péči by měl činit 88,8 % +/- 50 bazických bodů.
• Provozní hotovostní toky nad 18 mld. USD. Trh projektoval 19,67 mld. USD.

„Výhled společnosti UnitedHealth Group pro rok 2026 odráží firmu, která díky vyšší provozní disciplíně a precizní realizaci dosahuje trvalého zlepšování výkonnosti a navyšování marží,“ komentoval výhled finanční ředitel Wayne DeVeydt.

DeVeydt v rozhovoru před zveřejněním výsledků uvedl, že počet pracovišť a členů Optum Health se zmenší o přibližně 20 %, což představuje zrušení 550 lokalit. Některé lékařské praxe budou uzavřeny nebo prodány nemocnicím a jiným poskytovatelům. DeVeydt tento proces popsal jako prořezání se k samotnému jádru divize Optum Health.

Komentář CEO

„Postavili jsme se výzvám čelem a rok 2025 jsme uzavřeli jako mnohem silnější společnost. To nám dodává potřebnou dynamiku k tomu, abychom lépe sloužili těm, kteří na nás spoléhají, a nadále zlepšovali naši klíčovou výkonnost,“ uvedl generální ředitel Stephen Hemsley.

Sazby plateb pro programy Medicare

Akcie společnosti již před zveřejněním výsledků výrazně oslabovaly poté, co vláda USA navrhla pro příští rok téměř nulový růst plateb pro soukromé plány Medicare.

Pohled analytiků

Analytik Adam Crisafulli z Vital Knowledge uvedl, že slabší výhled výnosů odráží nižší počet obsloužených zákazníků. Poznamenal, že management vyjadřuje optimismus ohledně restrukturalizačních opatření z druhé poloviny roku 2025, která by se měla v budoucnu zúročit. Dodává, že zatímco výsledky za 4Q a výhled pro rok 2026 jsou v pořádku, nový výhled pro Medicare na rok 2027 zůstane pro akcie zátěží.

Analytička Lisa C. Gill z JPMorgan uvedla, že výhled na rok 2026 nemohl být nikdy zcela přehledný vzhledem k očekávaným odpisům a resegmentaci. Klíčový bude podle analytičky komentář managementu během hovoru s investory, aby bylo možné rámcově určit, nakolik je tento výhled konzervativní a jaký je potenciál růstu v letech 2026/2027, zejména po včerejším zklamání ohledně oznámených sazeb.

Akcie UnitedHealth Group

Akcie UnitedHealth Group (UNH) v předburzovní fázi obchodování zaznamenávají pokles o 15,98 % na 295,44 USD. 

Zdroj: UnitedHealth Group, Bloomberg

Michal Bárta, Fio banka, a.s.