ČEZ: výsledky hospodaření za 2Q 2025 (+komentář analytika)

7.8.2025 10:00, BAACEZ

ČEZ dnes ráno zveřejnil výsledky hospodaření za 2Q 2025, resp. 1H 2025.

*průměr podle průzkumu ČEZ

Pozn.: Čistý zisk a zisk na akcii jsou očištěné o mimořádné nehotovostní vlivy

ČEZ zvyšuje letošní výhled EBITDA, resp. očištěného čistého zisku z intervalu 127 – 132 mld. Kč na 132 – 137 mld. Kč, resp. z úrovně 25 – 29 mld. Kč na 26 – 30 mld. Kč.

Komentář k výsledkům:

Na provozní úrovni hospodaření ČEZ svými výsledky za 2Q 2025 nepřekvapil. EBITDA zisk ve výši 30,9 mld. Kč (+7,3 % y/y) je velmi blízko našemu odhadu posazenému na hladinu 30,3 mld. Kč a nedaleko tržního konsensu 30,1 mld. Kč. Ve stěžejním výrobním segmentu se projevily protichůdné vlivy. Lepší než námi očekávaný výkon jaderných elektráren byl tlumen více než předpokládaným negativním dopadem plynoucím z meziročně nižších prodejních cen silové elektřiny. Pozorujeme i slabší ziskovost z tradingu a vedle toho vidíme i mírně negativní příspěvek vodních zdrojů. Na druhou stranu pokračuje velmi slušná výkonnost v distribuci elektřiny a v tuzemském prodejním segmentu. To je z našeho pohledu hlavní důvod mírně vyšší EBITDA oproti naší predikci.

Na úrovni čisté ziskovosti nicméně vidíme výraznější pokles než jsme očekávali. Vykázaný očištěný čistý zisk ve výši 4 mld. Kč je jak pod naším odhadem 5,4 mld. Kč, tak pod průměrným odhadem trhu 5,7 mld. Kč. Odpisy a finanční část výsledovky byly téměř v souladu s naší predikcí. Příčinu ve slabším čistém zisku vidíme ve vyšším odvodu daně z příjmu.

ČEZ nás však pozitivně překvapil letošním výhledem. Management společnosti vylepšuje zejména výhled provozního zisku EBITDA, a to z úrovně 127 – 132 mld. Kč na 132 – 137 mld. Kč. Pozorujeme vylepšení předpokladů zejména v distribuci (kde zvyšuje i predikci příspěvku ze strany distributora plynu GasNet) a rovněž v prodejním segmentu.

Výhled očištěného čistého zisku je zvýšen mírněji, a to o 1 mld. Kč na obou stranách intervalu, když ČEZ o něco navýšil predikci windfall tax.

Celkově hodnotíme dnešní report mírně pozitivně.

Jan Raška, Fio banka, a.s.